出品：新浪财经上市公司算计院萝莉 调教

　　作家：木予

　　“清爽科技第一股”Keep近日交出休戚各半的半年报。

　　据中期事迹公告袒露，2024年1-6月，公司已毕总营收10.37亿元，在2023年同期低位基础上仅微增5.4%，与此前双位数增长、大叫大进的气象相去甚远；经同样净亏欠录得1.61亿元，较2023年上半年显耀收窄28.0%。诚然仍未绝对开脱亏欠，但经同样净亏欠率已由-22.7%擢升至-15.5%。

　　事迹说明公布后，Keep的股价联贯两个来去日下落，区间累计跌幅高达19.3%。8月27日，Keep晓谕被纳入富时大家股票指数系列（FTSE Global Equity Index Series）中的多项指数，盘中一度涨超5%。但次日涨幅便悉数回吐，放胆发稿日前收盘，Keep每股报5.80港元，年内市值挥发近60%。

　　虚构赛事奖牌卖不动？智妙腕表难成新支点

　　被嘲谑靠奖牌致富的Keep，似乎重回正轨。

　　从细分业务来看，2024年上半年，公司线上会员及付费内容收入约为4.37亿元，同比小幅下降2.6%，对总营收孝顺比例约为42.1%，而2023年同期为45.6%。Keep在公告中施展称，该变动主要由于虚构体育赛事产生的收入减少，部分被线上会员收入的加多所对消。

　　这是线上会员及付费内容业务近五年半以来第一次出现缩水。取悦招股书和往期财报分析，Keep的虚构体育赛职业务于2018年上线、2021年底扩大范围萝莉 调教，径直带动线上会员及付费内容收入由2019年的1.51亿元飙升至2023年的9.96亿元，年复合增长率达45.8%。

　　基于公开信息不系数统计，2023年Keep推出了近百场付费虚构体育赛事，参赛报名费在20-179元之间不等，用户在步调技术内完赛即可赢得实体奖牌。同庚，线上会员及付费内容收入初度最初自有品牌产物收入，占总营收比例高达46.6%，每名虚构体育赛事付用度户带来的平均收入同比增长超30%。

情欲印象写真

　　不外，靠联名卖奖牌终究不是遥远之计。一方面，联名IP带来的热度并不雄厚。2024年放胆8月末，Keep发起的多场线上活动说明杂沓不王人，报名用户多则数十万，少则不到百东谈主。也曾热点的猫和老鼠、草莓熊、库洛米等闻名IP联名赛事，参与者数目仅浮动在1000东谈主凹凸。另一方面，实体奖牌的售后备受诟病。在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，Keep的投诉量累计达24383条，近30天内的179条投诉中约80%触及奖牌有污点、发货延伸、退换勤快等问题。

　　2024年上半年，跟着有关活动减少，Keep的线上会员及付费内容营业成本大幅缩减21.8%，其中虚构体育赛事成本相应下降1440万元，奖牌仓储、包装和托付等践约开支下降2150万元。相较之下，公司将更多元气心灵转向组织相沿线下体育赛事，以眩惑更各样的告白主，鼓吹论说期内告白销售业务收入同比激增42.4%。

　　自有品牌清爽产物再行成为业务“主力军”。2024年1-6月，由于批发渠谈销售加多以及健身装备和衣饰产物销售加多，Keep的自有品牌清爽产物已毕收入约5.01亿元，较2023年同期增长7.5%，占比总营收48.3%。收获于范围效应，自有品牌清爽产物毛利率同比提高3.6个百分点至31.5%。

　　就近期动态而言，Keep的终极野心或照旧成为一家清爽挥霍品公司，线上销售清爽产物现在依旧是健身内容变现的最快旅途。

　　8月10日，Keep发布了首款智能清爽腕表Keep Watch Pilot 1。据公开报谈袒露，该产物能匡助用户掌持清爽才略和气象，自拍街拍并量身定制专科、科学、全面的数据纪录及清爽提议。腕表分量约为32g，内置430mAh电板，可相沿长达17天的平时使用技术。

　　联系词，智妙腕表赛谈竞争方法基本雄厚，此时闯入的Keep胜算几何难以预感。据Canalys数据统计袒露，2023年大家可一稔建筑市集的合座出货量停滞不前，智妙腕表市集销量同比下滑4.0%。海外市集上苹果Apple Watch的市集份额雄厚在50%以上，国内市集合华为、小米、步步高（小天才）和OPPO的市集分额系数高达70%。Keep的智能清爽腕表订价1299元，处于中高端价位区间，能否从巨头们手里分得一杯羹，仍有待进一步不雅察。

　　平均月活增长近乎停滞 斥资超3800万回购难救股价

　　在招股书中，Keep曾如斯边幅自己的生意闭环：线上健身内容为自有品牌清爽产物带来流量，用户倾向于购买智能健身装备和配套清爽产物，如健身装备、衣饰和食物，以擢升他们在老练中的说明和体验。换而言之，平静为内容和产物付费的用户数目决定了其事迹范围和增长。

　　为了扩大活跃用户和付费会员基数，2024年上半年，Keep重心升级App至8.0版块，在功能层面拓宽清爽品类和外部硬件建筑的接入，不仅隐没跑步、骑行、球类、滑雪等60余种清爽品类，还与50多种智能建筑买通。与此同期，公司加大对跑步户外场景参预，平均每周推出约200场主题活动，会员专属课程增至5595节，永恒保养与帕梅拉、欧阳春晓、韩小四、安娜等头部健身达东谈主的配合。

　　论说期内，Keep因品牌实行和获取用户而产生的销售及营销开支约为3.23亿元，同比增长25.8%。但本色末端却不尽如东谈成见，平台平均月活跃用户惟一2966万名，仅较2023年同期微增0.4%，与2023年末比拟还少9.6万名；平均阅读订阅会员同比提高8.8%至328.2万名，也只复原到了2021年末同等水平，和2022年上半年比拟暴减38.3万名。

　　以上种种，是否意味着Keep的用户范围一经触及天花板？当作垂直内容社区，流量不足小红书、哔哩哔哩等概括平台，Keep无法灵验禁闭配合的优质内容创作家在其他渠谈进行分发。以公司新签约的安娜为例，其在小红书和哔哩哔哩的粉丝总量约121.7万，免费教师视频播放量也在百万级别。而莫得独家KOL和内容，用户搭配智能一稔硬件，在平台除外也能完成健身塑形主义，Keep的付费会员沦为鸡肋。

　　本钱市集对Keep发展出路的怀疑作风，皆响应在股价走势上。2023年12月，Keep被上交所纳入“港股通”候选股票，不虞当日股价却出现“断崖式”下落，单日跌幅高达27.6%。2024年开年，Keep股价再次“跳水”，一天之内暴跌34.1%。而后更是毫无起色，以致创下历史新低3.45港元/股，仅为刊行价的11.9%。

（开始：wind，2023年12月于今）

　　自4月运行，Keep一直尝试通过回购自救。放胆发稿日，公司已完成了64循环购，系数斥资4249.13万港元（折合东谈主民币3868.68万元）回购了638.63万股。无奈股价走势依旧低迷消沉，最新市值跌破30亿港元，不足最高点的15%。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：公司不雅察萝莉 调教