华鑫证券傅鸿浩，杜飞近期对紫金矿业进行考虑并发布了考虑求教《公司事件点评求教：矿产铜金稳步增长，老本呈现着落趋势》，本求教对紫金矿业给出买入评级小表妹，刻下股价为15.87元。

紫金矿业(601899)

事件

紫金矿业发布2024年半年报：公司2024年上半年已矣生意收入1504.17亿元，同比增长0.06%；归母净利润150.84亿元，同比增长46.42%；扣除非世俗性损益后的归母净利润154.33亿元，同比增长59.84%。

投资重点

功绩大幅增长，主因矿产铜、金等家具产量增长，以及降本增效显恶果

2024年上半年主要矿产产量方面，公司矿山产铜51.86万吨，同比+5.3%；其中权柄产铜42.52万吨，同比+4.6%。矿山产金35.41吨，同比+9.5%；其中权柄产金29.89吨，同比+8.83%。矿产锌20.01万吨，同比-7.88%；矿产铅2.19万吨，同比-4.65%。矿山产银210.25吨，同比+1.3%；其中权柄产银140.67吨，同比-3.56%。铁精矿产量88万吨，同比-30.7%。

其中主力铜矿山中小表妹，刚果（金）卡莫阿铜业产铜8.35万吨（权柄口径），同比-5.91%；刚果（金）科卢韦王人铜矿产铜4.50万吨，同比-31.21%；巨龙铜业产铜8.08万吨，同比+13.55%；塞尔维亚紫金矿业产铜9.00万吨铜，同比+33.19%；塞尔维亚紫金铜业产铜5.95万吨，同比+45.30%。营收及毛利方面。铜业务营收占总营收的29%（对消后），毛利占总毛利的49.1%；金业务营收占总营收的46.5%（对消后），毛利占总毛利的28.3%；锌（铅）业务营收占总营收的3.4%（对消后），自拍街拍毛利占总毛利的4.2%。

售价及老本方面。2024年上半年铜精矿销售单价56250元/吨，2023年同时为49785元/吨；2024年上半年金精矿销售单价469.74元/克，2023年同时为373.20元/克。2024年上半年铜精矿单元销售老本18578元/吨，同比-5.41%，环比-8.82%；2024年上半年金精矿单元销售老本151.50元/克，同比-2.50%，环比-6.73%。公司通过控本增效，达到了部分矿家具老本着落。

增量形状开辟和找矿同步激动

卡莫阿铜矿三期选厂提前半年建成投产，达产后年产铜将进步至60万吨以上，晋升为非洲最大、众人第三大铜矿；萨瓦亚尔顿金矿240万吨/年选定和5吨/年黄金冶真金不怕火形状按期建成投产。塞紫铜和塞紫金年总产铜45万吨工程、巨龙铜矿二期改扩建后一期及二期年总产铜30-35万吨工程，黑龙江铜山矿地采、圭亚那奥罗拉地采一期、“两湖两矿”锂板块开辟等有序激动。

求教期内，公司旗下巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿的要紧地质找矿勘查恶果获取当然资源行使部门评审通过；其中，巨龙矿区累计查明资源量铜2，588万吨、钼167.2万吨、银1.5万吨，为中国备案资源量最大铜矿山；铜山矿新增铜资源量365万吨；两宗铜矿料到新增铜资源量1，837.7万吨、铜储量577.7万吨。

盈利揣度

咱们揣度公司2024-2026年生意收入鉴识为3346.25、3630.77、3918.22亿元，归母净利润鉴识为315.37、399.87、464.60亿元，刻下股价对应PE鉴识为13.3、10.5、9.0倍。

2024年上半年矿产铜、金产量稳步增长，且公司铜金家具老本已矣着落，上半年功绩大幅增长。咱们稍稍上调盈利揣度，防守“买入”投资评级。

风险请示

1）家具大幅降价风险；2）铜矿扩建及爬产不足预期；3）金矿扩建及爬产过程不足预期；4）碳酸锂产能开辟过程不足预期；5）国际开矿政事风险；6）汇率波动导致老本高潮风险等。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据打算，中信证券拜俊飞考虑员团队对该股考虑较为长远，近三年揣度准确度均值高达80.51%，其揣度2024年度包摄净利润为盈利294.99亿，凭据现价换算的揣度PE为14.25。

最新盈利揣度明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增执评级5家；畴昔90天内机构主义均价为21.64。

以上骨子为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。

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